疫情下美国医药股IPO金额创纪录，过度押注风险闪烁？

后歆桐

受新冠肺炎疫情影响，美股生物医药板块成为投资者眼中的“香饽饽”。医药股首次公开募股(IPO)创下历史纪录的同时，不论耳熟能详的、还是规模较小的疫苗概念股，都不乏市场追捧。

与此同时，一些市场人士已经看到了热火朝天背后闪烁的风险。“投资取决于预期差，而目前生物医药股已经基本将预期计价(price-in)，接下来出现疫苗方面的好消息可能提振作用不大，反而如果出现坏消息，则可能引起相关股票股价下跌。”城堡对冲基金美股交易员陈大龙在接受第一财经记者采访时分析，这也是一些长期投资生物医药类股的投资者目前对投资疫苗概念股反而相对比较谨慎的原因。

医药板块IPO金额创历史纪录

根据全球数据处理公司迪罗基(Dealogic)的数据，今年截至8月7日，在美国上市的生物医药类公司已经通过IPO筹集了约94亿美元，超过了纪录高位2018年全年的65亿美元，创下迪罗基自1995年开始追溯该数据以来的历史新高。

与此同时，今年生物医药类股IPO后交易首日平均上涨了34%，也录得该行业自2000年互联网泡沫以来的最高平均首日涨幅。

已上市的生物医药类股也借势增发股票。截至8月11日，生物医药行业上市企业今年来已增发价值320亿美元的股票，为一年以来最高增发额。

疫情对生物医药类行业的提振不仅限于IPO，市场还预期美股医药板块将整体受益于在疫苗研发方面的更多投资。

基于此，今年截至8月，纳斯达克生物技术指数(Nasdaq Biotechnology Index)已上涨了约12%，而标普500指数同期仅上涨了4%。今年6月时，交易所交易基金发行商ETFMG还推出了专门针对从事传染病测试和治疗相关企业的基金产品。这个名为“治疗、测试和进步”的交易所交易基金(the Treatments, Testing and Advancements ETF)的基金交易代码为GERM。

就个股而言，今年最受市场关注的生物医药类股无疑是摩德纳(Moderna Inc。)。美东时间8月11日，美国总统特朗普宣布，美国政府将向摩德纳采购1亿剂实验性新冠肺炎疫苗，该疫苗目前正处在人体试验的后期阶段。消息公布后，摩德纳股价盘后大涨12%。

今年以来，摩德纳的股价已飙升了逾250%，市值从年初的约70亿美元增至近300亿美元。在罗宾汉(Robinhood)在线交易平台上，摩德纳是最受散户欢迎的一只股票。

当然，投资者很快就会有另一只与疫苗相关的个股可以押注。美东时间8月10日，德国研制新冠肺炎疫苗的主要生物医药公司之一CureVac表示，公司计划2021年中在美国纳斯达克上市，集资额约2.45亿美元。根据该公司的一份申报文件，CureVac的估值按价格区间中点值计算约为27亿美元。

12日，德国生物科技公司BioNTech和美国生物制药公司辉瑞(Pfizer)宣布，已将新冠肺炎疫苗BNT162b1基于1/2期试验的同行评议数据在线发表在自然(《Nature》)期刊上。消息一出，BioNTech盘中上涨3.5%，辉瑞也上涨0.6%。今年以来，BioNTech已累计上涨了超过100%。

除了这些耳熟能详的生物医药公司，CytoDyn和Equillium Inc。等这些规模较小的疫苗股也同样受到投资者追捧。即便这些公司距离研制出疫苗还很遥远，但股价今年累计上涨的幅度也达到214%～915%不等。

“投资者似乎爱上了生物医药公司。这类公司的股票与医疗有关，很容易令投资者感到兴奋。”隆卡投资(Loncar Investments)创始人、生物医药领域专业投资人隆卡(Brad Loncar)称，“那些小型生物医药公司经常需要融资，公司高层往往更愿意自我推销来吸引投资者。生物医药类股还通常波动剧烈，让投资者宛如在赌场一样，进一步推高了投资者的热情。”

过度押注太疯狂？

不过，目前市场已经逐渐意识到过度押注研制疫苗的生物医药类股票的风险。

嘉信投资咨询公司(CharlesSchwabInvestmentAdvisory)高级投资策略师卡斯纳(David Kastner)认为：“与许多人的想法相悖的是，疫情对生物医药行业并不构成正面影响，顶多可以认为疫情对其负面影响比对许多其他行业要小。”

陈大龙称，总体而言，生物医药类公司最简单的投资逻辑是成败取决于公司关键药物研制的成败，而关键药物在上市前的各个阶段出现的任何消息，都可能让相关公司的股票产生波动。

股票管理公司清桥投资(Clear Bridge Investments)资深医疗健康行业分析师、长期生物医药领域投资者戈登(Marshall Gordon)在看到市场对早期生物医药公司IPO的热捧后称：“太疯狂了，我们还是倾向于不参与这类公司的IPO，因为许多这类公司的产品处于早期阶段。除非已经有了强有力的人体试验证明，否则我们才不会去追捧这些早期技术。”

其实，过度押注科技医药类股的风险今年已然上演过一波。在今年一季度跑赢大盘后，二季度医药板块一度大幅度回调。

在今年2月中旬的美股大抛售中，标普500指数的医疗板块下跌了28%，基准指数下跌了34%。随后，在3月下旬市场触底后，医疗板块在4月上涨了32%，跑赢大盘。

但在今年二季度，医疗板块在标普500指数中的11个板块中表现第二差，在标普整体上涨1.8%的情况下医疗板块下跌了2.5%。从制药业巨头辉瑞到生物技术公司Biogen Inc。再到健康保险公司Anthem Inc。在6月均下跌至少10%。摩德纳和Inovio制药公司(Inovio Pharmaceuticals Inc。)比年度高位下跌至少26%。根据资金流向监测和研究机构EPFR的数据，此前对医疗板块连续10周的资金流入到6月10日停止，并在随后一周内流出26亿美元，录得EPFR追踪该数据以来的历史最高流出量。

EPFR研究主任布兰特(Cameron Brandt)表示，彼时创纪录的资金流出除了投资者获利回吐外，还有政治方面的原因，也就是美国大选的预期。“医疗板块和金融板块历来都是对美国政局最敏感的。”布兰特补充称，“民主党执政并不是有利于医药行业的因素。”